中國(guó)石化在2018年末遭遇黑天鵝，12月27日，中石化午盤(pán)開(kāi)始跳水，最低跌幅超過(guò)7%。隨后28日繼續(xù)下挫，連續(xù)兩個(gè)交易日累計(jì)下跌超過(guò)10%，A股市值損失在900億以上。中國(guó)石化當(dāng)時(shí)公布聯(lián)合石化在某些原油交易過(guò)程中因油價(jià)下跌產(chǎn)生部分損失，公司正在評(píng)估具體情況。那么時(shí)至今日評(píng)估情況如何？中國(guó)石化黑天鵝事件始末如何？

1月25日，中國(guó)石化（600028）公布了聯(lián)合石化套保核查情況。公司公告稱，所屬全資子公司聯(lián)合石化在采購(gòu)進(jìn)口原油過(guò)程中，由于對(duì)國(guó)際油價(jià)趨勢(shì)判斷失誤，部分套期保值業(yè)務(wù)交易策略失當(dāng)，在油價(jià)下跌過(guò)程中部分原油套期保值業(yè)務(wù)的期貨端產(chǎn)生損失，聯(lián)合石化去年經(jīng)營(yíng)虧損約人民幣46.5億元。

聯(lián)合石化虧46.5億元

又“賺了”64億元

據(jù)中國(guó)石化披露的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示,2018年公司原油產(chǎn)量為2.89億桶,原油加工量為2.44億噸(原油加工數(shù)據(jù)按1噸=7.35桶換算,加工量約為17.93億桶)。由此,2018年中國(guó)石化的原油進(jìn)口量約為15.04億桶(約2.05億噸),進(jìn)口占比約為84%。

中國(guó)石化公告稱,與國(guó)際標(biāo)桿油價(jià)相比,2018年聯(lián)合石化為中國(guó)石化所屬煉油企業(yè)節(jié)省采購(gòu)進(jìn)口原油實(shí)貨成本約64億元。以進(jìn)口15.05億桶計(jì)算,與國(guó)際標(biāo)桿油價(jià)相比,聯(lián)合石化去年每桶油節(jié)約4.25元(每噸節(jié)約31.22元)。

對(duì)于聯(lián)合石化的虧損,中國(guó)石化公告稱,主要是由于對(duì)國(guó)際油價(jià)趨勢(shì)判斷失誤,部分套期保值業(yè)務(wù)交易策略失當(dāng),在油價(jià)下跌過(guò)程中,導(dǎo)致聯(lián)合石化部分原油套期保值業(yè)務(wù)的期貨端產(chǎn)生損失。

但是,對(duì)于期貨端的具體虧損金額,中國(guó)石化并未進(jìn)行披露,僅公開(kāi)了聯(lián)合石化2018年經(jīng)營(yíng)虧損約46.5億元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),聯(lián)合石化期貨端的虧損可能近百億元?！暗?需要看具體的套保數(shù)量?！?

對(duì)于期貨端的虧損金額,記者聯(lián)系中國(guó)石化方面,其表示暫時(shí)沒(méi)有更多可提供的資料。

實(shí)際上,企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)要看期現(xiàn)兩端的收益,不能僅計(jì)算期貨端的虧損。

對(duì)于節(jié)省64億元的進(jìn)口原油成本,中國(guó)石化內(nèi)部人士對(duì)記者表示,“每桶油節(jié)省4元左右,公司的原油長(zhǎng)約本身也有這個(gè)優(yōu)勢(shì),跟期貨套保關(guān)系不大”。他表示,不能簡(jiǎn)單解讀為聯(lián)合石化“虧了”46.5億元,同時(shí)又“賺了”64億元。

企業(yè)期貨套保需要

嚴(yán)格執(zhí)行管控體系

聯(lián)合石化此次虧損,很容易使市場(chǎng)聯(lián)想到2004年中航油事件。

中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、中國(guó)期貨市場(chǎng)創(chuàng)始人之一常清在接受記者采訪時(shí)表示,本次聯(lián)合石化的虧損和中航油虧損不同?！鞍刺灼诒Ｖ翟?中航油應(yīng)該是買(mǎi)入原油期貨套期保值,但是其是在原油價(jià)格上漲的過(guò)程中虧損的,證明其方向錯(cuò)了,實(shí)際做的是賣出原油期貨,不是套期保值而是投機(jī)?！?

“但是,聯(lián)合石化是買(mǎi)入套期保值,方向是對(duì)的,關(guān)鍵是套期保值的數(shù)量是否與進(jìn)口量相匹配”,常清表示,如果與進(jìn)口量相匹配,虧損金額可能不會(huì)這么大。

他認(rèn)為,大型國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行套期保值的過(guò)程中,需要嚴(yán)格遵循規(guī)則和業(yè)務(wù)流程,研究、交易和風(fēng)控等各個(gè)崗位需要相互制約,從制度上減少出現(xiàn)此類事件的概率。

有業(yè)內(nèi)人士告訴記者,此次事件也顯示出我國(guó)期貨行業(yè)的專業(yè)人才短缺?！皼Q策權(quán)集中在一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)人手中,就很容易出現(xiàn)此類風(fēng)險(xiǎn)?！?

中國(guó)石化公告中也表示,公司是在日常監(jiān)管過(guò)程中發(fā)現(xiàn)聯(lián)合石化套期保值業(yè)務(wù)出現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)異常,發(fā)現(xiàn)后立即停止相關(guān)交易,對(duì)主要負(fù)責(zé)人停職處理,并及時(shí)披露相關(guān)信息。中國(guó)石化表示,無(wú)論任何人有任何違規(guī)活動(dòng),都將依規(guī)嚴(yán)肅處理。

聯(lián)合石化被爆出期貨操作巨虧后,國(guó)資委曾對(duì)媒體表示,“這是一件大事”,并表示“內(nèi)部的管控體系建立后要嚴(yán)格執(zhí)行,未來(lái)國(guó)資委在這方面的風(fēng)險(xiǎn)管控會(huì)加大?！?

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