“進(jìn)一步推動經(jīng)濟回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預(yù)期偏弱、風(fēng)險隱患仍然較多，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。要增強憂患意識，有效應(yīng)對和解決這些問題。綜合起來看，我國發(fā)展面臨的有利條件強于不利因素，經(jīng)濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變，要增強信心和底氣?！?/span>

這是12月11日至12日舉行的中央經(jīng)濟工作會議對當(dāng)前我國經(jīng)濟形勢的判斷。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平出席會議并發(fā)表重要講話，全面總結(jié)2023年經(jīng)濟工作，深刻分析當(dāng)前經(jīng)濟形勢，系統(tǒng)部署2024年經(jīng)濟工作。

為繼續(xù)推動經(jīng)濟回升向好，中央經(jīng)濟工作會議向外界釋放出更加積極的經(jīng)濟工作基調(diào)。

工作基調(diào)更“積極”

關(guān)于明年經(jīng)濟工作基調(diào)，本次中央經(jīng)濟工作會議有諸多不同于去年的提法，如“明年要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”“強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”等。

其中，引發(fā)外界較多關(guān)注的是在12月9日召開的中央政治局會議便提出的“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”的表述。其實，“先立后破”并非第一次出現(xiàn)，2021年中央經(jīng)濟工作會議也曾提出，“必須堅持穩(wěn)中求進(jìn)，調(diào)整政策和推動改革要把握好時度效，堅持先立后破、穩(wěn)扎穩(wěn)打?！钡?022年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議，以及今年4月、7月召開的兩次以經(jīng)濟工作為主題的中央政治局會議中，關(guān)于工作基調(diào)的表述是“穩(wěn)字當(dāng)頭”或“穩(wěn)中求進(jìn)”。

該如何理解明年經(jīng)濟工作基調(diào)的新變化？

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊指出，這展示出希望更積極引導(dǎo)預(yù)期的意味。在政策語義下，穩(wěn)和進(jìn)是辯證關(guān)系。“穩(wěn)中求進(jìn)”作為工作總基調(diào)，是一直延續(xù)的政策表述；其余的表述中，“穩(wěn)字當(dāng)頭”“以穩(wěn)求進(jìn)”側(cè)重穩(wěn)；“以進(jìn)促穩(wěn)”則側(cè)重進(jìn)。

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒認(rèn)為，從短期來看，會議對明年經(jīng)濟和政策的總基調(diào)偏積極，進(jìn)一步闡釋了穩(wěn)和進(jìn)的關(guān)系，即“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)”和“加大宏觀調(diào)控力度”，有利于推動明年經(jīng)濟向好，夯實恢復(fù)的基礎(chǔ)。

基調(diào)偏積極的表述也意味著優(yōu)先級的變化?！斑@意味經(jīng)濟工作希望統(tǒng)籌實現(xiàn)長期目標(biāo)與平抑短期波動，但兩者之間存在沖突，難以同時兼顧，需要優(yōu)先解決當(dāng)下問題，因此提出‘以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破’?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)中國公共財政與政策研究院院長喬寶云告訴《中國新聞周刊》。

長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院蔣飛團隊發(fā)布的研報也認(rèn)為，在當(dāng)前新舊動能切換期，固然要將目光放長，活躍市場主體、提高勞動生產(chǎn)效率，以結(jié)構(gòu)性改革解決長期問題，即所謂“破”；但短期內(nèi)仍需穩(wěn)定市場預(yù)期，防止經(jīng)濟陷入螺旋式下行，即所謂“穩(wěn)”。因此本次中央政治局會議提出的“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，實際上就是在重新安排長期和短期問題優(yōu)先級。

蔣飛團隊認(rèn)為，明年GDP增速目標(biāo)大概率定在5％左右，維持中速增長，即所謂的“進(jìn)”與“立”。而短期內(nèi)經(jīng)濟維持中高速發(fā)展，需要繼續(xù)強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

“明年經(jīng)濟工作的總體基調(diào)依然是穩(wěn)定，在不增加更多風(fēng)險的前提下，加強需求側(cè)政策?！睆?fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長張軍告訴《中國新聞周刊》，2016年之后，決策層更加強調(diào)宏觀管理中中長期政策與短期政策之間的配合，政策側(cè)重逐漸從需求側(cè)轉(zhuǎn)向供給側(cè)，與此前頻繁使用逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，經(jīng)濟一遇收縮便會使用擴張性政策的風(fēng)格不同。但是一些市場主體并未適應(yīng)這樣的轉(zhuǎn)變，仍在期待政策制造熱點，但屢屢踏空。

“2024年經(jīng)濟工作的重點仍是擺脫疫情造成的壓力，以期更好恢復(fù)，供給與需求兩方面的政策都會使用。但前提是不增加更多風(fēng)險，避免再次陷入過度擴張性政策累積風(fēng)險、再使用收縮性政策治理風(fēng)險的循環(huán)?！睆堒娬J(rèn)為，當(dāng)下面對疫情造成的經(jīng)濟壓力，也會使用需求方面的政策，但不會矯枉過正。

關(guān)于供給側(cè)與需求側(cè)政策的關(guān)系，中央經(jīng)濟工作會議的表述是“統(tǒng)籌擴大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。

羅志恒也在此前的分析中指出，會議也明確了擴張性政策要“適度”，積極的財政政策要“適度”加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活“適度”、精準(zhǔn)有效。最終目標(biāo)是“持續(xù)推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”，防止因大水漫灌、政策強刺激而產(chǎn)生新的刺激政策消化期的風(fēng)險。

宏觀政策如何發(fā)力？

擴張性政策必將落實到財政政策與貨幣政策。

具體到財政政策和貨幣政策，本次會議表述與此前基本一致，即積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。相比貨幣政策，市場一直更多寄望財政發(fā)力。

其實，財政政策在2023年下半年已經(jīng)有逐漸發(fā)力的趨勢，中央政府宣布發(fā)行1萬億元特別國債，推升2023年一般財政赤字率至3.8％。而關(guān)于2024年財政赤字的安排，被外界視為積極財政政策是否“加力”的重要指標(biāo)。

羅志恒認(rèn)為，積極的財政政策主調(diào)不變，2024年赤字率或有必要突破3％，赤字規(guī)模由中央占主導(dǎo)。2023年四季度增發(fā)1萬億國債，并提前下達(dá)2024年度部分新增地方債額度，有助于盡快形成實物工作量，在2024年形成開門紅，但需注意政策接續(xù)性，避免出現(xiàn)項目資金后繼無力的局面。

蔣飛團隊也認(rèn)可了“中央加杠桿”的趨勢，“實際上今年10月末增發(fā)一萬億國債、提高中央赤字并悉數(shù)轉(zhuǎn)移給地方財政，財政加力提效、以中央加杠桿對沖地方降杠桿的取向逐漸清晰。我們認(rèn)為國內(nèi)財政一手抓‘地方政府化債’，一手抓‘中央加杠桿’或?qū)⑹俏磥磔^長時間的財政政策主線。我們預(yù)計2024年狹義赤字率或?qū)⒃O(shè)定在3.5％甚至更高，打破3％的約束”。

喬寶云認(rèn)為，相比于今年，明年財政政策的總體基調(diào)有所區(qū)別?！?022年年底，人們對疫情后經(jīng)濟自然恢復(fù)有較高預(yù)期，因此2023年財政政策發(fā)力的方向更多是被動地應(yīng)對一些過去長期積累的問題，如地方政府債務(wù)問題。2023年經(jīng)濟回升向好但面臨不少挑戰(zhàn)，明年財政政策需要更加主動，力度更大?！?/span>

積極的財政政策“適度加力”的方向究竟是什么？

喬寶云認(rèn)為，應(yīng)該對財政政策進(jìn)行全面梳理，財政政策發(fā)力依然面臨不同的選擇，比如是中央財政發(fā)力，還是地方財政發(fā)力；再比如是在供給端發(fā)力，還是在需求端發(fā)力，財政政策需要更加精準(zhǔn)地選擇。

“如果中央財政發(fā)力，就意味著中央政府的資產(chǎn)負(fù)債表會受到影響。如果地方財政發(fā)力，需要重新思考其效果。過去，我們認(rèn)為地方政府更了解地方經(jīng)濟現(xiàn)狀，但目前來看地方財政發(fā)力蘊含一些道德風(fēng)險?！眴虒氃普f。

另一個重要選擇便是財政政策在供給端還是在需求端發(fā)力。喬寶云表示，過去財政政策更多集中于降稅降費、基建支出等方面。但剛剛發(fā)布的11月CPI數(shù)據(jù)仍難言樂觀，同比下降0.5％，面對需求不足的問題，可能需要思考如何利用財政政策擴大居民消費?！罢咭残枰m應(yīng)經(jīng)濟體系運行中出現(xiàn)的新問題，比如過去缺少中央財政資金直達(dá)居民個人的體制，而這樣的體制一經(jīng)建立可以讓政策在特定時期更加積極地發(fā)揮作用?！?/span>

需求不足仍在拖累當(dāng)前經(jīng)濟恢復(fù)，中央經(jīng)濟工作會議指出，進(jìn)一步推動經(jīng)濟回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，列在首位的便是“有效需求不足”。這讓外界對于政策更多支撐需求，特別是居民消費有著持續(xù)期待。

野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺在談及延續(xù)至2024年的挑戰(zhàn)時，首先便提到消費復(fù)蘇可能會放緩。2023年疫情之后的消費表現(xiàn)亮眼，2024年消費增長將面臨高基數(shù)問題，而且旅游等報復(fù)性消費反彈力度將減弱，房價下跌、股市低迷等也導(dǎo)致財富效應(yīng)下降，消費需求將面臨向下的壓力。

中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)要著力擴大國內(nèi)需求，不同于去年“發(fā)揮消費的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用”表述，提出“要激發(fā)有潛能的消費，擴大有效益的投資，形成消費和投資的良性促進(jìn)”。

國盛證券首席經(jīng)濟學(xué)家熊園認(rèn)為，后續(xù)應(yīng)會更為強調(diào)投資和消費的轉(zhuǎn)化，包括加強消費基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如文旅基建、農(nóng)村市場流通體系建設(shè)等；投資更多向民生領(lǐng)域傾斜，保障性住房、城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施“三大工程”應(yīng)屬此范疇；在擴投資、促消費中帶動更多就業(yè)、促進(jìn)居民增收，實現(xiàn)正循環(huán)。

“旅游、餐飲等接觸型服務(wù)業(yè)受到疫情影響最大，因此2023年的反彈比較明顯，但是因為疫情造成的收入下降與收入預(yù)期的改變，整體消費反彈的力度沒有達(dá)到預(yù)期，因此擴大需求的著力點當(dāng)然是增加居民收入。當(dāng)然根本方式是通過改善就業(yè)增加收入，但是在做到這點之前，減少家庭支出也可以增加實際收入?！睆堒娬f。

張軍認(rèn)為，2024年擴大內(nèi)需的重心或許會轉(zhuǎn)移到消費。但是這并不意味像美國一樣發(fā)放現(xiàn)金，而是在有限的條件下補貼一些家庭支出壓力比較大的項目，比如育兒、醫(yī)療、養(yǎng)老等方面。再比如從稅收系統(tǒng)的角度來看，每個家庭納稅情況很清晰，可以針對特定人群減稅。

與此前不同，此次中央經(jīng)濟工作會議特別強調(diào)要加強政策協(xié)調(diào)性，“加強財政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合，把非經(jīng)濟性政策納入宏觀政策取向一致性評估，強化政策統(tǒng)籌，確保同向發(fā)力、形成合力”。并指出要處理好多重關(guān)系，“注意把握和處理好速度與質(zhì)量、宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受、發(fā)展經(jīng)濟與改善民生、發(fā)展與安全的關(guān)系，不斷鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢”。