商湯能在生成式AI業(yè)務(wù)上不斷狂飆突進(jìn)，離不開(kāi)在底層算力的多年布局。2018年時(shí)商湯就自建算力，到如今取得大模型市占率第二，AIDC市占率前三的成績(jī)，都是一步一個(gè)腳印走過(guò)來(lái)的。但市場(chǎng)更關(guān)注商湯什么時(shí)候盈利，最大的問(wèn)題就在這里。

文｜韓 湘

“亞洲AI第一股”商湯，發(fā)布了持續(xù)虧損的2024年中報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，商湯上半年實(shí)現(xiàn)收入17.4億元，同比增長(zhǎng)21.4%；歸母凈虧損24.77億元，同比收窄21.2%。

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，商湯的盈利難題仍未得到有效解決。不過(guò)，此番中報(bào)仍有亮點(diǎn)可尋。業(yè)務(wù)中的生成式AI板塊和絕影智能汽車業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)了大幅提升。其中，生成式AI收入10.5億元，同比大增255.7%，占總收入的比重躍至60.4%，成為妥妥的核心業(yè)務(wù)。絕影智能汽車的業(yè)務(wù)收入大漲100.4%達(dá)到1.68億元。

業(yè)績(jī)下滑最明顯的是傳統(tǒng)AI業(yè)務(wù)，收入腰斬至5.2億元，占營(yíng)收比重從73.5%降至29.9%，交出了核心業(yè)務(wù)的交椅。海外業(yè)務(wù)也在穩(wěn)步增長(zhǎng)，不過(guò)目前占營(yíng)收的比例只有18.5%。

對(duì)于傳統(tǒng)AI業(yè)務(wù)的下滑，「數(shù)智研究社」認(rèn)為，傳統(tǒng)AI業(yè)務(wù)的大頭是智慧城市業(yè)務(wù)，其客戶多為政企。由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，這部分的客戶回款出現(xiàn)了比較大的困難，一定程度上造車貿(mào)易應(yīng)收賬款減值撥備增加，上半年金融資產(chǎn)及合約資產(chǎn)減值虧損凈額從去年同期的3.97億元增至5.88億元。

從一定程度上講，這也倒逼著商湯向生成式AI的轉(zhuǎn)型。其中，“日日新SenseNova”大模型能力的飛躍式提升及推理成本的快速下降，推動(dòng)了商湯生成式AI業(yè)務(wù)收入的大幅增長(zhǎng)。目前，3000多家行業(yè)頭部企業(yè)正在使用商湯的大模型及智算服務(wù)，日日新大模型整體調(diào)用量大增400%。

其實(shí)早在2024年的戰(zhàn)略目標(biāo)中，商湯就提到要推動(dòng)核心業(yè)務(wù)盈利，集中資源于生成式AI業(yè)務(wù)以改善現(xiàn)金流和減少虧損。

目前看，只實(shí)現(xiàn)了其中一句話，核心業(yè)務(wù)盈利還十分遙遠(yuǎn)。

6年半虧掉528億元

長(zhǎng)期以來(lái)，頭頂亞洲領(lǐng)先、AI四小龍、AI第一股等眾多光環(huán)的商湯，一直在虧損的道路上狂奔。

「數(shù)值研究社」發(fā)現(xiàn)，從2018年至2023年，商湯歸母凈虧損分別為34.33億元、49.68億元、121.58億元、171.77億元、60.93億元和64.95億元，6年累計(jì)虧損503.24億元。

加上2024年上半年24.77億元的虧損，商湯在6年半的時(shí)間里，已經(jīng)虧掉了528億元。

在二級(jí)市場(chǎng)上，商湯于9月4日?qǐng)?bào)收1.12港元/股，總市值僅剩下393.59億港元。相較股價(jià)高點(diǎn)9.7港元/股、超過(guò)3200億港元市值來(lái)看，如今只剩下零頭。

對(duì)于目前的生成式AI企業(yè)來(lái)說(shuō)，虧損是十分普遍的現(xiàn)象。一面是高額的研發(fā)投入，一面是商業(yè)化進(jìn)展緩慢。「數(shù)智研究社」發(fā)現(xiàn)，從2018年至2023年，商湯分別投入8.49億元、19.16億元、24.54億元、36.14億元、40.14億元和34.66億元，加上2024年上半年投入18.92億元，6年半時(shí)間商湯共投入研發(fā)費(fèi)用182.05億元。

值得注意的是，在不斷加大研發(fā)投入的同時(shí)，商湯的員工出現(xiàn)了縮減的情況。2022年末，商湯共有員工5098人，到2023年末時(shí)降至4531人，一年減少了500多名員工。也基本印證了不斷傳出裁員的傳聞。

押注生成式AI

商湯最早并沒(méi)有專注于生成式AI業(yè)務(wù)。

在2021年登陸資本市場(chǎng)前，商湯是中國(guó)最大的計(jì)算機(jī)視覺(jué)軟件公司，當(dāng)時(shí)的業(yè)務(wù)也比較分散，分別是智慧商業(yè)、智慧城市、智慧汽車和智慧生活四大板塊。

但2021年上市時(shí)，元宇宙概念正當(dāng)時(shí)。彼時(shí)的商湯在年報(bào)中多次提及“元宇宙”，比如“我們也成立了數(shù)字空間事業(yè)群，充分整合我們?cè)贏I感知、AR及MR技術(shù)，算力及客戶生態(tài)的優(yōu)勢(shì)，致力于打造行業(yè)領(lǐng)先的元宇宙賦能平臺(tái)。”

這時(shí)候，商湯沉浸在元宇宙美好未來(lái)的暢享之中。

2022年，元宇宙的熱潮逐漸褪去。這一年底，太平洋東岸的OpenAI打響了人工智能、大模型和生成式AI的第一槍。2023年，商湯一字不提元宇宙，直接擁抱大模型和生成式AI了。同時(shí)將原有的四大業(yè)務(wù)板塊整合為生成式AI、傳統(tǒng)AI和智慧汽車三大板塊。其中，生成式AI業(yè)務(wù)主要包括大模型和智算服務(wù)。

到2023年末，生成式AI收入大增199.9%達(dá)到11.84億元，占集團(tuán)營(yíng)收的比例也從10.4%上升至34.8%。到2024年中報(bào)，生成式AI業(yè)務(wù)更是迎來(lái)大爆發(fā)，占營(yíng)收的比例也大增至60.4%，成為業(yè)務(wù)核心。這說(shuō)明，生成式AI的訓(xùn)練和推理呈現(xiàn)出了強(qiáng)勁增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

在生成式AI業(yè)務(wù)狂飆之下，商湯以16%的市場(chǎng)份額成為中國(guó)大模型市場(chǎng)份額的老二，AIDC（自動(dòng)識(shí)別與數(shù)據(jù)采集）服務(wù)則以15.4%的市場(chǎng)份額躋身前三。

在「數(shù)智研究社」看來(lái)，商湯能在生成式AI業(yè)務(wù)上狂飆，離不開(kāi)多年在底層算力的布局。2018年，商湯就已經(jīng)在自建算力的基礎(chǔ)上打造了SenseCore AI的裝置，后來(lái)又在上海臨港建設(shè)了AIDC智算中心，近年來(lái)又在廣州、深圳等地?cái)U(kuò)展了新的計(jì)算節(jié)點(diǎn)。

自建算力后，商湯也在平臺(tái)、算法方面更新布局基于SenseCore的商湯大裝置，從而實(shí)現(xiàn)為千行百業(yè)提供解決方案的目標(biāo)。商湯也成為了國(guó)內(nèi)首個(gè)發(fā)布超過(guò)千億參數(shù)級(jí)大模型的廠商。

當(dāng)前還處于生成式AI爆發(fā)的早期，商湯便能取得如此成績(jī)實(shí)屬不易。一方面說(shuō)明多年的布局有了成果。但同時(shí)持續(xù)不斷的虧損也困擾著市場(chǎng)對(duì)商湯的信心。